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【风口研报】全球避险情绪升温,属于黄金黑马的2020,一切都是最好的安排

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发表于 2020-2-25 09:04 | 显示全部楼层 |阅读模式
      银泰黄金:全球避险情绪升温催生黄金板块投资机会,长城有色团队认为,金价当前主要驱动力或将转向全球性货币宽松预期,建议关注矿山资源禀赋优异的银泰黄金。

      由于新冠疫情影响到全球多个国家和地区,隔夜外围出现比较明显的避险情绪,而COMEX黄金则迭创新高,长城有色团队在银泰黄金最新的研报报告中指出,金价当前主要驱动力或将转向全球性货币宽松预期,建议关注矿山资源禀赋优异的银泰黄金。

      1、银铅锌矿地表最强。玉龙矿业旗下花敖包特铅锌矿是银泰资源主力矿山之一,2018年处理矿石量82万吨,产银175.83吨、铅金属量1.4万吨、锌金属量2.04万吨,实现净利润3.8亿元。2019年上半年受内蒙古银漫矿业安全事故影响,玉龙矿业井下开采与大竖井工程验收暂停,被迫采选地表低品位氧化矿,导致子公司今年业绩有所下滑。目前随着银漫矿业安全事故影响消退,玉龙矿业业已恢复正常运营,大竖井工程也已通过验收,2020年有望恢复到2018年 4.6亿的营业利润水平。

      玉龙矿业是已知国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。矿山资源禀赋较好,2018年玉龙矿业的平均入选品位铅为1.92%、锌为2.87%、银为232g/t。矿山产品铅精矿贵金属含量较高,附加价值高,毛利率长期稳定在90%左右,为国内最高。锌精矿产品中伴生小金属品种较多,冶炼工艺先进的冶炼厂综合回收效益较好,因此毛利率也有 40-60%。此外,矿山距离最近的铅锌冶炼厂不足100公里,交通便利,显著降低了矿石运输成本,也对毛利率有所贡献。

      2、东安金矿品位全国第一。公司目前有3座金矿矿山处于运营状态,分别位于青海大柴旦地区、吉林板庙子地区、 黑龙江黑河地区,其中包括4个采矿权矿区,此外还拥有9个金矿探矿权。截止2019年6月30日,东安金矿17.77吨,青海大柴旦(青龙沟+滩间山)17.25吨,青海大柴旦探矿权(包含正办理探转采的323矿区)35.28吨,吉林板庙子金英金矿27.25吨,总保有权益资源储量达到 97.55 吨。

      东安金矿是目前国内已探明黄金品位最高的金矿之一, 2019 年上半年入选品位达到19.89g/t;青海大柴旦金矿2019 年4月正式复产,2020 年是该矿山首个完整运营年度,随着产能爬坡完毕,产量有望实 现明显突破;吉林板庙子金英金矿是公司产量较为稳定的主力矿山,2018 年产金2.26吨,入选品位3.24g/t。2019年年中由于办理矿权延期出现了一定困难,公司采矿环节受影响三个月时间,目前矿权已顺利延期,矿山也已恢复正常生产。

      3、全球经济或按下“暂停键”,黄金避险至上。长城有色团队认为,目前新冠肺炎已呈现全球蔓延的态势,韩国、日本、泰国、伊朗、 美国、意大利等多国均出现感染病例,全球避险情绪迅速升温,金价突破七年来高位。面对严峻的经济下行压力, 各大央行货币政策转向宽松:除美联储2019年三次降息外,欧央行降息至负利率,并正式重启QE以刺激经济;中国多次采取降息降准的措施;日本、英国、加拿大、新西兰、 澳大利亚、印度等多国均启动降息。

      从历史经验来看,实际利率与黄金价格呈显著负相关,当实际利率较低时持有黄金相对成本更低,黄金也容易出现行情,目前随着美联储降息步伐放缓,美国实际利率稳定在 0-0.1%之间, 若未来美中、美欧之间关税常态化,美国作为消费口进口国或将出现输入型通胀,由此压低实际利率,黄金的投资价值也将进一步提升。

      风险提示:公司矿山生产不及预期,金价下行风险。



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发表于 2020-2-25 11:06 | 显示全部楼层
谢谢分享,辛苦了!
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发表于 2020-2-25 22:42 | 显示全部楼层
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发表于 2020-2-26 07:57 | 显示全部楼层
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发表于 2020-2-26 07:59 | 显示全部楼层
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发表于 2020-2-26 22:28 | 显示全部楼层
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