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【风口研报】这家专注传统行业高端市场的“小而美”已连续10年保持增长

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发表于 2020-2-13 22:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
      长缆科技:公司主要生产电缆附件产品,受益特高压发展,中高压电缆需求处于高速成长通道。公司为业内龙头,盈利明显强于同业,且产品结构持续优化,已保持10年营收利润双增长。国泰君安证券根据同业估值给予公司目标价25.00元,较现价有50%以上空间。

      市场担心电缆作为传统行业,经济下行导致需求不足,因此板块整体估值偏低。但特高压等细分增长突出,行业具有结构性机会。

      国泰君安证券最新覆盖的长缆科技市值只有30亿出头,专注于高等级电压电缆市场,已保持10年营收利润双增长,产品结构也不断向好。国泰君安给予公司目标价25.00元,对应2020年PE25倍,较现价有50%以上空间。

      ①立足电缆行业高端市场,无惧经济下行影响;

      长缆科技主要生产电缆附件产品,公司所处的电气装备电缆行业领域,能够提供高档次电气装备电缆的企业仅占现有电线电缆制造企业总数的1%。

      其中高压、超高压输电方式是电力行业未来的发展方向,行业规模有数倍增长空间。

      就公司目前的营业收入来看,超高压、高压、中低压电缆附件三者收入总和占到了75%,公司在高压、超高压电缆附件的市场占有率分别为23.01%和20.92%,占据绝对龙头地位。

      其中超高压、高压、中低压电缆附件毛利率分别为70.9%、53.2%、50.4%,随着高端产品占比不断提升,公司的盈利能力不断增强,也显著高于同业公司。

      ②连续10年营收利润增长,原材料价格下行有益于公司成本控制

      公司近十年均保持营收和利润的正增长,2012-2018年归母净利润复合增长率达到16.47%,经营性现金流常年稳定健康。

      电线电缆产业链上游原材料包括铜、铝及其合金、聚乙烯、三元乙丙橡胶等,价格自2018年呈下降趋势,有利于电缆产业产品生产成本控制。

      根据可比上市公司2020年平均估值为21.27倍,国泰君安考虑到公司作为电缆附件细分龙头,给予一定溢价,给予2020年PE25倍,对应合理股价为25.00元。



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发表于 2020-2-14 07:09 | 显示全部楼层
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发表于 2020-2-14 08:59 | 显示全部楼层
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发表于 2020-2-14 22:35 | 显示全部楼层
12月27号的时候康达新材表示要收购北京京瀚禹,目前定金已经打了500万过去了,收购方式是分批收购,根据业绩是否达标进行收购。可以肯定是北京京瀚禹19年8000万利润肯定是达标的,2020年9200万大概率也能完成,这家公司是做半导体检测的,和苏试试验、精测电子相类似,所以估值会估的比较高,公司收购是按10倍PE去买的,所以按照目前来算,康达新材是低估的。
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发表于 2020-2-16 21:58 | 显示全部楼层
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