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【脱水研报】建设主线清晰,静待业绩弹性兑现!2020这里有黄金?

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发表于 2020-1-15 23:38 | 显示全部楼层 |阅读模式
      导读:

      1、泛在电力:2019Q3以来泛在建设迎来拐点,Q4全面提速。2020年泛在将进入全面建设期,平台层、终端层、网络层有望大规模放量,新一代智能电表、电力操作机器人等重点方向投资有望落地,全年泛在投资预计高增长,2020年主流企业业绩弹性将兑现。

      2、万集科技: 公司是国内专业从事智能交通系统(ITS) 研发、制造与服务的高新技术企业,

      国内智能交通行业的领跑者。公司19年业绩快报显示,全年预计盈利7.29亿~9.17亿元,同比大增10984 .92%~13849.56%。

      3、煌上煌:公司销售收入增速加快,对比同行业周黑鸭、绝味食品等其他公司,未来预期向好,基于公司内部环境改善、门店开张增速明显、行业集中度提升,仍有较大的增长空间。

      正文:

      1、建设主线清晰,静待业绩弹性兑现!2020这里有黄金?

      泛在电力:12月国网发布《泛在电力物联网2020年重点建设任务大纲》。未来将结合5G技术,围绕信息化+智能化,从枢纽型、平台型、共享性层面,打造泛在物联网+智能电网两网结合的世界一流能源互联网企业。

      看点:

      ①“三型两网”周期开启,投资迎来新方向

      12月国网发布《泛在电力物联网2020年重点建设任务大纲》,明确了8大方向,40项任务。其中的核心投资方向为信息化+智能化。过去两年信息化投资额在100-150亿规模,占比不到3%,相对较低。

      从历史重大信息化工程投资规模来看,17-18年仅百亿规模的投资水平远不能支撑泛在电力物联网诸多任务的顺利建设。2020-2021年泛在将迎来全面建设,投资额有望大幅提升,年化泛在专项投资有望达400-500亿规模。

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      ② 建投全面提速,2020步入弹性高峰

      三季度以来泛在建设全面提速,进入12月以来,上海证券报报道中国广电与国家电网在5G方面合作事项已基本确立,预计2020年泛在将迎来全面建设阶段,泛在专项投资额有望翻倍增长。且国网与广电合作建设5G将带来额外投资新增量,核心公司订单将迎来爆发。

      考虑到国家电网从信息化招标到相关产业链公司确认收入周期一般为1-2年,2019年已结束的信息化招标项目(第一至四批次+新增批次)将集中在2020-2021年确认收入。2020年相关公司将迎显著业绩弹性。

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      ③ 关键终端与5G建设有望迎来新机遇

      5G特点与电网业务高度契合,基础资源合作空间广阔。智能电表作为终端层的核心环节,预计2020年将进入旧表持续规模化更换+新一代产品逐步放量阶段。鉴于新一代智能电表元器件成本与生产成本均有所提升,平均价值量有望从上一代产品的150元大幅提升至300元以上,预计未来三年智能电表年化需求空间有望突破200亿元。

      另外,替代人工进行高压作业,契合电网“安全生产”与“不停电作业”原则的电力操作机器人长期来看年化需求空间也有望达到百亿级别。

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      投资机会方面,产业链最核心受益者为国电南瑞岷江水电。另外可以关注海兴电力炬华科技、亿嘉和等优秀智能电表供应商和机器人供应商。

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      2、业绩持续超预期,V2X接力车联网!

      万集科技:智能交通行业的领跑者。公司是国内专业从事智能交通系统(ITS) 研发、制造与服务的高新技术企业,历经二十余载的深厚积淀,在车联网、大数据、云平台、边缘计算及自动驾驶等领域积累了大量自主创新技术,开发了车路两端激光雷达、V2X车路协同、ETC、动态称重、汽车电子标识等多系列产品。

      看点:

      ① ETC建设高歌猛进,全年业绩大超预期

      随着国家撤销高速公路省界收费站工作的全面推进,以及国家交通部门大力推广普及ETC建设,公司ETCOBU(电子标签)出货量较上年同期大幅增长,同时公司ETC RSU (路侧天线)产品陆续完成工程项目建设和验收交付。

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      ② 领跑智能交通行业,短中长逻辑兼具

      1)短期来看,交通部2019年要求ETCOBU普及率80%,带动公司业绩爆发,远超全市场预期。2)中期方面,无锡312事故后全国超限治理从严,称重业务有望实现高增长。3)长期来看, 5G V2X车联网接力,市场空间广阔,公司在C-V2X智能网联基站、激光雷达的布局领先,剑指千亿市场。

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      ③ 无锡高架侧翻事故敲响警钟,动态称重业务治超前景广阔

      作为动态称重市场的领导者,公司也是动态称重领域唯一一家上市公司,具有明显的品牌优势。公司拥有满足交通治超需求的一系列产品及综合解决方案,广泛应用于公路超限检测、计重收费、超限超载非现场执法、交通信息综合管理平台等领域。

      ④ 智能网联时代的先行者,成功推出V2X+激光雷达车路协同方案

      作为智能网联时代的先行者,公司成功推出V2X+激光雷达车路协同方案。V2X技术可以有效地增强驾驶安全,提升交通效率,改善驾乘体验,也是智能网联汽车最重要的环节之一。公司的V2X+激光雷达车路协同方案分别落地全国首条城市道路与高速公路测试路段,成熟度遥领先,成功通过车规级测试,并携手宇通、东风等厂商,产业化大规模推广。

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      3、行业集中度不断提高,这家卤味龙头乘风而上?

      煌上煌:公司是一家以畜禽肉制品加工为主的食品加工企业。公司实施肉鸭养殖——屠宰——肉制品深加工产业化特色经营,坚持品牌发展战略,依靠技术创新谋发展,以传统风味与现代工艺相结合,自主开发出6大系列100多种风味独特的酱卤肉产品,是老字号卤制品龙头企业。

      看点:

      ① 定位餐桌高复购率,未来红利明显

      定位餐桌高复购率,集中度低,未来龙头红利明显,产卤制品行业市场空间大,增速高,但集中度较低,前三仅为14%,具有更大的发展空间。考虑到品牌卤制品收入增速远高于非品牌卤制品,头部品牌聚集有望加快。

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      ② 门店数量拓展深度、广度下沉潜力大

      煌上煌的门店扩张增速处于行业前列,未来已经预期向好,近年来新开门店增速在20%以上,但仍有增长空间。上游原材料采购依托双重采购模式,规模效应逐步显现;中游规划“四大基地+若干小基地”生产布局,下游开店策略不断优化,老加盟商打头阵,通过高势能店切入。

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      ③ 消费粘性带来复购率,未来更具成长空间

      煌上煌作为老字号的卤制品形象深入人心,消费者粘性带来的复购率强,龙头红利导致对产品的定价权强,仍有提价空间和提价能力;公司原材料成本控制能力不断增强,引入信息化生产系统加快助推毛利率提高,成本控制能力不断增强,未来利润率有望继续提高。

      天风证券给予煌上煌(002695)买入评级,最高目标价23.8元。

      参考资料:

      1、20200111-中泰证券-中泰证券电力设备2020年度策略报告:泛在主线清晰,静待弹性兑现

      2、20200114-安信证券-万集科技-300552.SZ-业绩持续超预期,V2X接力车联网

      3、20191204-安信证券-万集科技-300552.SZ-乘5G东风,启车联网新征程

      4、20191014-光大证券-万集科技-300552.SZ-2019年前三季度业绩预告点评:上调前三季度业绩预告,全年更值得期待表现优良

      5、20191018-天风证券-煌上煌(002695.SZ):成本控制得当,开店持续加速,长期继续看好

      6、20191208-川财证券-煌上煌(002695.SZ):激励机制大为改善,快速展店助力高成长

      7、20191225-天风证券-煌上煌(002695.SZ):多维改善奠定增长基石



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发表于 2020-1-16 07:13 | 显示全部楼层
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