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[个股评级] 绿地控股(600606)销售质量持续提升,土地投资保持谨慎

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发表于 2019-12-10 16:52 | 显示全部楼层 |阅读模式

绿地控股(600606)销售质量持续提升,土地投资保持谨慎

绿地控股(600606)销售质量持续提升,土地投资保持谨慎

  事件
  绿地控股(600606)公告11月新增项目情况,单月新增13个重点项目,总地价约112亿元,计容建筑面积约409万平方米。
  核心观点
  销售规模稳定,回款率良好,发展质量持续提升。根据克而瑞数据,公司2019年11月实现销售金额460亿元,同比增长33.3%,1~11月实现销售金额3015.5亿元,同比下降7.1%。根据公司数据,上海、江苏、浙江、山东、广东等核心区域贡献率超过80%,销售金额超过百亿的区域公司达到15个。公司的销售规模总体保持平稳,但销售质量提升,住宅回款率近95%,整体回款率约85%。
  土地投资审慎,融资端持续强化。根据公司公告,2019年11月,公司新增项目13个,合计建筑面积409.2万平方米,总地价113.9亿元,楼面价2735元/平方米。1~11月,公司累积新增房地产项目总地价约930亿元,同比增长15%,总货值接近4500亿元,位居行业前四,平均楼面价约2438元/平方米,土地成本优势在业内保持领先。从投资强度(拿地金额/销售金额)来看,前11月投资强度为30.8%,整体仍维持审慎的投资态度。同时,公司的融资端持续强化,11月最新发行3.7亿美元债券,票面利率维持5.60%的低位,年内累计已发行27.2亿美元债。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,目标价9.28元。我们预测公司2019~2021年的EPS为1.16/1.46/1.87元。可比公司2019年PE估值为8X,对应目标价9.28元。
  风险提示
  房地产销售增长不及预期。公司控成本效果不及预期,利润存在下行风险。
  布局城市调控政策力度超预期。建筑业务毛利下滑,利润水平不及预期。



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发表于 2019-12-10 17:23 | 显示全部楼层
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发表于 2019-12-10 17:24 | 显示全部楼层
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