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[个股评级] 中国国航(601111)客座率上升,国际线亮眼

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发表于 2019-12-02 22:09:11 | 显示全部楼层 |阅读模式

中国国航(601111)客座率上升,国际线亮眼

中国国航(601111)客座率上升,国际线亮眼

  事件
  中国国航(601111)公布10月运营数据:公司10月收入客公里(RPK)同比增2.87%,可用座公里(ASK)同比增2.04%,客座率同比上升0.6pct至81.40%。
  投资要点
  供需增速双降,客座率维持增长
  公司公布的10月运营数据显示,供需双降的格局仍在持续,需求端RPK增速为2.87%,供给端ASK的增速为2.07%,客座率维持升势,为81.40%。旅客运量增速为1.23%。我们认为当前供需双弱格局主要系:1)737MAX交付延迟导致的运力投入放缓;2)10月北京重大活动期间安保升级对出行需求产生影响;3)地区航线运力缩减。
  国际航线表现亮眼,地区航线影响有限
  国际航线方面,公司10月国际旅客同比增5.41%,RPK同比增4.64%,ASK同比增长1.37%,需求端增速亮眼带动客座率同比提升2.4pct至78.40%。受相关事件影响,地区航线客座率同比下滑8.3pct至69.6%,跌幅较上月已有所收窄,我们认为其影响有限,公司可通过调整运力来应对。
  盈利预测与评级
  我们认为,2019Q4将公司利润将同比回升:国庆后公商务旅客需求将有所恢复,而19Q4的进博会和广州车展等展会将刺激短期需求;成本端方面,19Q4油价预计同比下降12.2%,将有效减轻公司成本运营压力。我们预计19-20年,公司净利润分别为84.99、120.18亿元,对应当前A股PE分别为14、10倍,考虑到人民币兑美元汇率具备可观的升值空间,维持公司“推荐”评级。
  风险提示
  宏观需求疲弱、人民币汇率大幅贬值、地缘政治升级导致的油价大涨。
发表于 2019-12-02 22:36:42 | 显示全部楼层
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发表于 2019-12-03 08:12:18 | 显示全部楼层
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发表于 2019-12-03 08:31:21 | 显示全部楼层
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