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[个股评级] 号百控股(600640)5G时代中国电信影音娱乐内容核心承载平台

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发表于 2019-12-1 09:56 | 显示全部楼层 |阅读模式

号百控股(600640)5G时代中国电信影音娱乐内容核心承载平台

号百控股(600640)5G时代中国电信影音娱乐内容核心承载平台

  中国电信A股唯一上市平台,承载电信影音游戏泛娱乐服务。号百控股(600640)是中国电信A股唯一上市平台,4G后期通过并购重组,吸收了电信旗下天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读、爱动漫四家公司,对应高清视频、在线游戏、在线阅读、动漫四大板块业务,成为中国电信泛娱乐内容核心承载平台。背靠电信超过3.3亿移动用户和1.5亿宽带用户,公司具有潜力巨大的用户基础。
  5G时期围绕“三条主线”布局,与中国电信相互赋能,商业模式清晰。5G时期公司将围绕超高清视频、云游戏以及云VR三条主线发力,在内容上通过自制与合作并行提升平台竞争力。与传统互联网巨头相比,公司应用平台主要面向天翼用户服务,具有免流量、高带宽、低时延等优势,有望在5G初期率先发声。同时,公司将从为电信5G用户提供应用权益上获取收入,天翼5G用户的高速渗透也将为公司未来业绩带来较大弹性。
  引入战略投资者并保有电信控股权或为公司混改较优解。2020年国企改革进入“深水区”,公司作为中国电信旗下的唯一A股上市平台,混改预期强烈。公司通过2016年资产重组,主营业务已逐步转向互联网文娱领域,与互联网巨头站在同一赛道。公司有望通过混改引入更具互联网思维的力量,并对旗下子公司进行资源重配,从收入及效率双方面助推公司在5G周期实现成功转型。
  投资建议:公司兼具运营商特点和互联网特征,是5G下游应用的核心标的。公司通过中国电信5G流量导入,率先发力云游戏、超高清视频和云VR等领域,实现业务的进一步转型。公司背靠中国电信,具有扎实的用户及网络基础优势,通过为电信5G用户提供应用权益有望获得较大的业绩弹性。预计2019-2021年归母净利润分别为2.98亿元、4.14亿元、7.24亿元,对应2019年-2021年PE分别为46.7、33.6和19.2倍,首次给予“强烈推荐-A”评级。
  风险提示:5G推进不及预期、市场竞争加剧、混改预期落空、业绩低于预期。



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发表于 2019-12-1 20:20 | 显示全部楼层
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