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【风口研报】这个新能源产业链初现反转迹象,业内双料环节都做到全球顶尖的龙头

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发表于 2019-11-21 13:26:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
       通威股份:公司16年布局光伏产业链后,近几年一直处于高速扩张期,成为了硅料+电池片双环节龙头。目前硅料、电池片均处于底部区间,需求已经有企稳迹象,价格向上修复弹性大,西南证券看好公司盈利修复趋势。

       光伏板块是今年上半年的明星板块,上半年涨幅超过50%,但3季度开始出现回调,主要原因为国内光伏装机旺季并没有兑现预期,大量装机被推迟至2020年。

       而近期行业出现边际变化,随着产业链中硅片、电池片价格触底,西南证券建议关注通威股份,公司作为硅料及电池片龙头,将充分受益2020年两者价格修复。

       ①快速扩产,通威为硅料+电池片双龙头,2020年还有产能释放;

       公司自16年深入布局光伏产业后,一直处于高速扩张期,大幅扩产硅料及电池片产能,2018年全年资本开支为71.2亿元,较2016年增长了773.6%,产能的快速投放奠定了公司逐步成为硅料+电池片双环节龙头的基础。

       公司硅料目前已形成8万吨产能,电池片已形成20GW产能,分别位列全球第二、第一的产能地位。

       2020年公司将继续扩产,预计硅料3~6万吨,电池片10GW,硅料、电池片新产能的逐步释放将大幅拉低2020年的平均生产成本,助力公司业绩增长。

       ②硅料、电池片均处于底部区间,向上修复弹性大;

       硅料:

       价格自2017年年底一路下跌,已由高点暴跌50%至6.5~7.4万元/吨左右水平,2017年以前扩产的“旧产能”基本均处于亏损。以大全新能源为例,其硅料业务毛利率自2018Q1开始一路下跌,19Q2已跌至13.0%的水平。

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       硅料是典型的重资产行业,重资产属性导致产能退出较慢,但目前来看,如国外瓦克集团等已大幅亏损,有退出行业迹象。

       电池片:

       今年Q3以来,电池片价格快速下跌,由高点的1.3元/W 跌至低点0.9元/W,降幅达到30%。目前龙头企业毛利率10%左右,大部分企业处于亏损状态。

       作为一个折旧占比较低的制造产品,全行业亏损的状态较难持续,叠加四季度需求逐步回暖,目前价格已步入修复阶段,单晶Perc电池片报价回升至0.94元/W,盈利逐步回升。

       而通威2013年组建通威太阳能,目前已成为全球最大的电池片生产企业,盈利能力明显好于同业,有望受益整体的行业回升。

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发表于 2019-11-21 13:44:09 | 显示全部楼层
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