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[个股评级] 紫光国微(002049)特种集成电路高速增长,自主可控步伐加快

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发表于 2019-10-07 18:15:48 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  国产替代加速、产业链整合形成内生增长点:促进集成电路发展已经提升至国家战略,芯片的自主设计是实现信息安全的最底层保障。紫光国微(002049)特种集成电路产品主要用于航空、航天等对产品稳定性、可靠性有极高要求的应用领域。在自主可控、国产替代明确加速的大背景下,特种集成电路业务将保持快速增长,成为公司利润增长的重要基石。
  收购Linxens,强化智能安全芯片领军地位:智能安全芯片是公司核心业务之一,是公司利润的重要来源。公司拟收购的Linxens是全球最大的智能安全芯片组件厂商之一,其业务与公司智能安全芯片业务具有很强的协同效应,交易有助于公司进一步强化在智能安全芯片领域的领军地位。
  国产FPGA迈入28nm制程,5G时代大有可为:紫光国微参股的紫光同创是国内FPGA领先企业,拥有采用完全自主产权的体系结构和主流先进制造工艺的Titan系列FPGA已经实现量产,最新28nm制程的高性能FPGA芯片已在研发当中,并且与国内领先通信厂商展开深度合作,未来5G通信大规模商用将给国产FPGA带来宝贵的机遇。
  剥离内存业务,盈利能力有望增强:公司存储芯片业务受制于下游代工产能限制,毛利率近三年低于10%,净利率为负。紫光国微拟将子公司西安紫光国芯76%股份转让给紫光集团子公司紫光存储,有利于存储业务更好的发展,同时能够进一步提升公司盈利能力。
  投资建议:在自主可控、国产替代加速推进的大背景下,公司凭借深厚的技术积累和优秀的产品性能,有望受益。因公司2019年拟剥离存储芯片业务,预计公司2019-2021年营收分别为33.13、29.88、35.54亿元;对应归母净利润分别为4.12、5.16、5.61亿元;对应PE分别为:76.8、61.2、56.3倍,首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示:1)智能卡芯片业务不及预期;2)FPGA研发进度不达预期;3)内存业务剥离失败;4)收购Linxens,协同效应未达预期。
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发表于 2019-10-07 22:38:24 | 只看该作者
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发表于 2019-10-08 08:36:54 | 只看该作者
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发表于 2019-10-08 16:57:38 | 只看该作者
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