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【风口研报】重要指标发出信号,A股已进入中长期超高性价比区域

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发表于 2019-08-13 23:14:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
       策略:申万策略认为10年国债收益率与沪深300股息率的差值,接近历史极低值,市场进入历史级别的高性价比区域。但短期因海外环境等因素影响,仍需要夯实底部,建议关注结构性机会,包括核心资产估值切换、高景气科技方向、高股息的国企龙头等。

       申万宏源证券近日更新了策略展望,根据长期跟踪的指标显示,中长期A股已处历史级别的高性价比区域;而短期,A股仅刚刚进入“底部区域”,底部结构仍有待夯实。

        市场短期A股暂无系统性机会,但不乏结构性机会。配置机会关注核心资产的估值切换机会及有望兑现基本面拐点的方向(5G、消费电子和半导体)。

       一、短期海外环境仅仅是并未继续恶化,能够支撑A股夯实底部结构,却无法支撑A股显著估值修复

       近期全球主要股票市场的联动性明显提升,因为海外环境的不确定性是主要市场都必须面对的压制因素。目前,海外环境的预期暂时没有继续恶化,但边际改善也非常有限。

       这种格局在资产价格上的一个体现,就是美债期限利差在8月初快速回落后,现阶段仅初步企稳,尚未出现明显的反弹迹象。

       海外环境预期变化对A股影响直接反映在陆股通资金流向上,上周四、周五陆股通重回净流入状态(分别流入25亿元和14亿元)。

       但如果考虑到海外重要指数公司8月8日确认提高A股纳入系数的影响,外资回流A股的力度是弱于季节性的。

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       综合以上,海外环境仅仅是未继续恶化,短期能够支持A股进入夯实底部结构的阶段,但尚无法支持A股出现显著的估值修复。

       二、国内经济和政策格局尚不支持A股系统性机会

       近期股市政策明显放松(两融政策),但总量政策仍延续了“两会”以来调结构为主的导向,这个组合对风险偏好的支撑效果仍有待观察。

       历史上,股市政策放松的刺激效果立竿见影,很大程度上是因为,股市政策和经济总量政策同周期,分子和分母预期的改善形成共振。

       但现阶段,股市政策是宽的,总量政策却是稳的。这种现象从一个侧面反映出,当前以调结构为主的总量政策导向,尚无法支撑风险偏好的系统性修复。

       三、市场进入长期高性价比区域

       跟踪市场性价比的指标显示,看中长期,A股已处历史级别的高性价比区域;而短期,A股仅刚刚进入“底部区域”,底部结构仍有待夯实。

       A股已处于历史级别的高性价比区域,特别是10年国债收益率与沪深300股息率的差值,接近历史极低值,当前市场的内在稳定性客观存在。如果没有重要的负面催化再次兑现,中短期指数中枢也难以再下台阶。

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       所以,申万给出的短期市场判断是“夯实底部结构”,多空力量暂时均衡,总量层面难有大机会,以结构性机会为主。

       四、结构选择重点不变:核心资产逢低布局+“机会在远方的板块”精选个股

       结构选择观点不变,申万提示两大重点:

       ①核心资产仍是最大的景气方向,至三季度末大概率还有“估值切换”带来的上涨空间,重点推荐白酒。

       ②“机会在远方的板块”:在高景气相对稀缺的环境下,也可能反复提前表现,是现阶段自下而上精选个股的重点方向。

       远期有望兑现基本面拐点的方向(5G、消费电子和半导体),或安全边际相对坚实、远期估值修复可期的方向(银行、地产、部分高股息的周期国企龙头)都值得关注。



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发表于 2019-08-14 05:36:05 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-14 06:52:06 | 显示全部楼层
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